软件定义汽车成趋势 下一个隐藏冠军诞生

　　头豹研究院发布行业分析报告《软件定义汽车的隐藏冠军》，称英恒科技处于低估值状态。

　　大众汽车ID3软件危机，特斯拉开启软件收费新模式，上汽集团（600104，股吧）建立软件公司等事件使 “软件定义汽车”成为汽车行业热门话题。在此背景下，近日，头豹研究院发布行业分析报告《软件定义汽车的隐藏冠军》，深入剖析了软件定义汽车的商业模式、企业竞争格局、低估值龙头以及未来发展趋势。报告称，“预测到2030年，全球汽车软件和电子架构市场规模将超过4，000美元（约合人民币27，837亿元）。”

　　全球车企面临汽车软件转型，汽车软件成为新的增长赛道

　　报告显示，在新能源汽车方面，中国在2018年和2019年连续两年新能源汽车销量超过100万台，截止2020年上半年，新能源汽车保有量已接近500万台，预计2025年新能源汽车销量将占比汽车市场的25%，超过400万台。在新能源汽车市场中，纯电动汽车占比超过70%，是未来主流产品，和电动汽车相关的软件如BMS、VCU等将持续放量。

数据来源：中国汽车工业协会，头豹研究院

　　新四化变革之下，电动汽车板块、自动驾驶板块、车联网板块正在构建新的价值高地，软件正在重新定义汽车。但对于汽车软件解决方案提供商，其商业模式和硬件不太一致。硬件产品的销售，基本上是直接售卖的方式。软件产品由于量产后的边际成本基本为零，所以其主要盈利模式包括开发费用及软件授权费用。因此，报告研究认为，软件定义汽车具有较为清晰的“降本增效”优势，包括：

　　1） 车辆功能可以持续升级和更新。

　　2） 车辆软件服务作为增值服务的最大亮点，具备订阅收费的潜力。

　　3） 车辆和消费者的粘性、交互能力更强。

　　4） 车辆硬件可以标准化，进而降低成本。

　　报告认为，汽车软件为汽车行业带来了新的价值增长点，软件的持续迭代将深度挖掘硬件的潜力，进一步放大了汽车的价值。2019年的汽车软件市场已经超过了7，000亿人民币的规模，2020年中国汽车电子软件市场受新冠肺炎以及汽车行业持续下滑影响，预计将维持在7，000亿人民币的规模。报告显示，预测到2030年，全球汽车软件和电子架构市场规模将超过4，000美元（约合人民币27，837亿元）。

数据来源：头豹研究院

　　汽车软件市场刚刚起步，竞争企业多处于低估值状态

　　头豹分析师表示，“软件定义汽车之下，将带来新的商业模式，也将催生新的巨无霸级别的供应商。毫无疑问，软件供应商将成为‘软件定义汽车’浪潮之下的隐藏冠军。因为在汽车智能化、网联化、电动化和共享化趋势中，软件的地位不言而喻。”

　　据介绍，本报告选取了德赛西威（002920，股吧）、英恒科技、东软集团（600718，股吧）等企业进行横向对比，从毛利率和净利润上来看，英恒科技和德赛西威相当，远高于东软集团；但是从市值和TTM市盈率来看，英恒远低于东软集团和德赛西威。

数据来源：公司年报，头豹研究院

数据来源：公司年报，头豹研究院

　　分析师指出，究其原因，是因为，以英恒科技为例，汽车软件公司不是传统意义上的Tier1供应商（supplier），而是车企的研发合作伙伴（partner）。

　　据悉，英恒科技是一家港股上市公司，专注于汽车软件的开发和服务，是全球领先的半导体公司英飞凌在国内最大的合作伙伴。报告认为，核心技术的不断积累，对该公司新产品的开发具有重要意义，在未来汽车软件的大规模应用上将具备爆发式增长的潜力。预计随着新能源汽车销量逐步增长，自动驾驶渗透率逐渐提升，公司产品将搭载到更多的新车上，也将获得更多车企的合作。

资料来源：头豹研究院

　　值得一提的是，英恒科技电池控制系统2019年出货量九万多套，占比整个新能源汽车BMS市场近8%，处于行业领先地位。

　　除了电池管理系统外，公司产品整车控制系统（VCU）2019年出货量接近12万套，占比整个新能源汽车VCU市场超过11%，行业领先地位明显。

　　根据头豹研究院发布的这份最新研究报告，英恒科技目前正处于低估值状态。凭借在技术研发上的持续投入，该公司的BMS、VCU产品的行业龙头地位在新能源汽车领域取得了一席之地。公司AVP项目也即将量产，在自动驾驶领域抢得市场爆发的先机。公司布局的域控制器、车载以太网、传感器融合感知等技术将在汽车智能化的进程中大放异彩。

　　汽车行业正在发生百年未遇之大变革，“软件定义汽车”的时代正在到来，让我们一起期待未来的汽车软件隐藏冠军！